19 OKT
2017
Vastrentend , Beleggingsstrategiën van de maand , Onderwerpen
Het globale kader – op basis van het renteverschil, de carry-risicoverhouding en de economische verrassingen – is negatief voor de USD, die de laatste maanden wat zwakker is. Omdat het groene biljet blijft verzwakken ondanks de recente opvering, is de EUR wat aantrekkelijker geworden onder buitenlandse beleggers. Met de versnelling in de activiteitscyclus, de betere macro-economische indicatoren en een centrale bank die haar monetaire versoepeling zal afwikkelen, kan een longpositie in de EUR nog wat opleveren. We proberen de blootstelling evenwel tactisch te beheren. De positie in de EUR blijft immers kwetsbaar voor mededelingen van de centrale banken, vooral door de onzekerheid rond de Federal Reserve en de onenigheid die sommige bestuursleden van de ECB meldden na de recente koersstijging van de eenheidsmunt. Als de nieuwe voorzitter van de Fed meer geneigd is om de rentes te verhogen, kan dat inderdaad leiden tot een nieuwe verrekening van de marktverwachtingen en een tijdelijke ondersteuning van de USD.
Hoewel de renteverschillen nadelig blijven, is de JPY aantrekkelijk o.b.v. ons langetermijnkader. Gezien de huidige geopolitieke onzekerheid en de stevige dosis event-risico, blijft de JPY een aantrekkelijke veilige haven en een diversifiërend actief.
Groeilandmunten: overweging grondstoffengerelateerde munten vs. onderweging weinigrenderende Aziatische munten
We blijven constructief t.a.v. groeilandmunten, zij het met minder overtuiging. De groeilandmunten veerden op sinds begin dit jaar dankzij de robuuste groeidynamiek in de groeilanden, de aantrekkelijke waarderingen op lange termijn en een meer gelijkmatige wereldwijde groei, die zich heeft verspreid naar de eurozone en Japan. We verwachten dat die positieve trend zal aanhouden ondanks wat volatiliteit rond de normalisatie van het monetaire beleid en de afbouw van balansen in kernmarkten zoals de VS en de eurozone.
We bezitten een longpositie in groeilandmunten t.o.v. van de USD, met overwegingen van goedkope grondstoffengerelateerde munten zoals de Russische roebel (RUB), de Chileense peso (CLP), de Indonesische roepia (IDR) en de Maleisische ringgit (MYR), omdat die munten het waarschijnlijk goed zullen doen door hun hoge werkelijke rendementen en relatief sterke externe posities. Daarnaast hebben we een longpositie in de Peruaanse sol (PEN) op basis van het herstel van koper/grondstoffen. We zijn overwogen in de Braziliaanse real (BRL) omdat we stabiele voor risico gewogen rendementen, beperkte politieke risico's (aangezien een centrumrechtse kandidaat heel waarschijnlijk de presidentsverkiezingen zal winnen) en een herstellende groei verwachten. Ten slotte hebben we een tactische overweging van de Zuid-Afrikaanse rand (ZAR), aangezien het leiderschap van het ANC heel waarschijnlijk naar een marktvriendelijke figuur zal gaan.
Die overwegingen worden deels gecompenseerd door een structurele onderweging van de Chinese yuan (CNH) die vermoedelijk zal blijven dalen op middellange termijn door de liberalisering van zijn kapitaalrekening en de tragere groei. 
Beleggingstrategiën van de maand
Lees meerFixed
Income
News
Onderwerpen
Uitschieters
Auteurs
Middelen
Article 173