Door de recente verklaringen van de Bank of England (BoE)verwacht de markt een renteverhoging op korte termijn. Na een renteverhoging op2 ovember verwacht de markt echter weinig of geen verdere acties. Het intrekken van een aantal noodmaatregelen om het monetaire beleid te verstrakken is logisch in een context van de sterker dan verwachte globale economische groei. Bovendien lijkt een zachte Brexit nu waarschijnlijker in het licht van de recent toespraak van premier May in Florence, wat de vrees voor een sterke achteruitgang van de binnenlandse economie vermindert. Er zijn drie gevolgen voor Britse activa. De belangrijkste impact zien we op het niveau van de wisselkoers. Het Britse pond is aantrekkelijker geworden, sinds de BoE heeft verklaard dat ze de Brexit-noodmaatregelen wil afbouwen. Een zuivere shortpositie in GBP is in de huidige context niet aangewezen. We zien dat short GBP-posities op de derivatenmarkten voor het eerst sinds het referendum zijn teruggebracht tot bijna neutraal.. Voor een meer positieve kijk op het GBP zou de BoE echter duidelijker moeten communiceren over haar mogelijke verstrakkingscyclus.
Er zal mogelijk ook een impact zijn op de Britse aandelenmarkt. Een sterkere munt weegt op de toekomstige winstverwachtingen vanwege de repatriëring van overzeese winsten. Uit ons model blijkt dat de verwachte winstgroei op twaalf maanden tegen het einde van het jaar tot minder dan 10 % kan terugvallen. Candriam blijft bijgevolg onderwogen in Europa ex-Eurozone. Britse aandelen kunnen slechter blijven presteren dan aandelen van de overige Europese landen in lokale munt. Bovendien is er nu in het VK minder potentieel voor bedrijven met een grotere marktkapitalisatie om beter te presteren dan kleinere bedrijven.
Tot slot is er in de huidige omgeving een opwaartse druk op de Britse rente, die in een maand tijd al met 40 basispunten is gestegen. Bovendien zien we talrijke factoren voor een aanhoudende opwaartse druk op de Britse obligatierendementen, waaronder en strakker dan verwachte monetaire cyclus (en zeker ten opzichte van de ECB), een inflatie boven de doelstellingen die zal aanhouden in 2018 (Candriam verwacht een stijging van de consumentenprijsindex van 2,5 % volgend jaar) en een minder soepele groeicontext dankzij de gunstige wereldwijde groei en een zachter Brexit.
Onderwerpen
Uitschieters
Auteurs
Middelen
Article 173